做杠杆炒股
智通财经APP获悉，据此前报道，SpaceX(SPCX.US)首席执行官埃隆·马斯克在该公司首次季度财报电话会议上预告将于8月底执行星舰(Starship)第14次试飞。瑞银分析师加文·帕森斯指出，这一次试飞可能标志着一个重要转折点——从证明这枚巨型火箭能够正常工作，转向展示支撑该公司雄心勃勃增长计划所需的各项能力。
据悉，马斯克计划8月底前执行星舰第14次试飞。此次试飞将迎来两项重大技术突破——首次将首批升级版星链V3卫星送入轨道，并首次尝试通过陆地发射塔架回收星舰的上面级(飞船)。
马斯克表示，星舰第14次试飞标志着这款可重复使用火箭发展的重大飞跃。他还透露，是否在第14次飞行中尝试陆地回收，取决于第13次试飞的数据表现以及美国联邦航空管理局(FAA)等监管机构的最终批准。如果获批，SpaceX将利用安装在德克萨斯州发射塔上的巨型机械臂，在空中捕获并回收高约52米的星舰上面级。此前，SpaceX已多次成功使用该技术回收超重型助推器(第一级)。
对于SpaceX而言，星舰上面级的陆地回收是实现其构建全球首个完全可重复使用轨道发射系统目标的核心环节。马斯克描绘了极具野心的未来愿景——在实现两级火箭完全复用后，星舰的发射频率将迅速增加，预计一年后可能达到每天至少一次，甚至更多。
在7月份结束的第13次试飞中，星舰上面级在印度洋上空展现了改进的着陆能力，超重型助推器在墨西哥湾溅落回收，全程未出现明显异常。这是V3版本星舰的第二次试飞，也是SpaceX上市后首次成功飞行。该试飞原定于7月16日进行，但最终因发动机点火故障在升空前最后一秒自动中止——超重助推器底部的33台猛禽发动机已经启动点火程序，但其中部分发动机没有正常启动，箭上系统随即触发自动中止，在火箭离开发射台之前关闭全部发动机。
今年5月22日实施的星舰第12次飞行试验，是V3版本星舰的首次飞行。上升过程中，超重助推器有一台发动机提前停止工作;完成级间分离后，星舰飞船也损失了一台发动机，但依靠其余发动机继续完成主要任务。随后，超重助推器执行返程点火时，5台猛禽发动机未能按计划重新启动，返程燃烧提前结束，助推器最终以较高速度落入海中。
SpaceX已经依靠猎鹰9号建立起全球最高频的商业发射体系，也把星链发展为拥有上千万用户的卫星互联网网络。接下来能否打开新的增长空间，很大程度上取决于星舰什么时候成熟、什么时候能够承担V3卫星部署、登月运输和轨道算力基础设施建设。
星舰第14次试飞有望完成多项里程碑
帕森斯指出，星舰第14次试飞预计将完成多项重要里程碑，这些里程碑的意义不只是技术层面的突破。星舰的进展是瑞银投资逻辑的核心——瑞银给予SpaceX“买入”评级——因为这枚火箭预计将提供所需的发射能力，从而推动SpaceX的连接业务和人工智能(AI)业务扩张。该分析师在报告中表示：“随着SpaceX实现星舰各项里程碑，将推动连接业务和AI业务加速扩张，而这两项业务是公司增长的主要驱动力。”
SpaceX尚未正式确定星舰第14次试飞的日期，不过该公司提交给美国联邦通信委员会(FCC)的一份申请将8月28日列为目标日期。帕森斯提醒称，这一日期只能作为参考，因为此前的发射曾多次推迟。
不过，如果8月底发射，那么距离第13次试飞仅约5周，这将进一步表明SpaceX正在加快星舰的发射频率。马斯克曾表示，2027年期间星舰有可能实现每天发射，而瑞银采用的预测则保守得多，预计当年发射32次。
这一差异之所以重要，是因为瑞银认为发射频率是SpaceX长期计划面临的瓶颈。星舰并不仅仅是公司发射器队伍中的又一款运载火箭。其有效载荷能力以及计划中的快速重复使用能力，预计将使SpaceX能够建立规模更大的卫星网络，并最终发展其他太空基础设施。从这个角度来看，星舰第14次试飞可能会一次性检验这一商业模式中的多个环节。
星链V3卫星部署将成为重大考验
星舰第14次试飞一项最具影响力的任务将是部署投入运营的星链V3卫星。星链是SpaceX目前最重要的现金引擎，V3卫星则关系下一阶段的网络容量。受运力和整流空间限制，猎鹰9号难以承担V3卫星的大规模部署。星舰一天不能投入使用，星链V3的大规模组网就要继续等待。而一旦投入使用，SpaceX便可以在单次任务中运送更多卫星，显著提高星座扩容效率，为星链的下一轮增长打开空间。
帕森斯预计，第14次试飞搭载的卫星数量将超过第13次试飞的20颗，但少于瑞银估计的星舰最终单次任务约60颗的运载能力。
马斯克曾表示，SpaceX可能在2027年上半年部署1000颗投入运营的V3卫星。由于瑞银对星舰发射次数的假设更加保守，该机构预计同期将部署540颗卫星。因此，如果能够实现马斯克的目标，将意味着实际情况好于瑞银的预测。
这也使第14次试飞具有重要意义，因为如果能够成功完成运营级卫星部署，将有助于证明星舰正在从实验性飞行阶段走向成为SpaceX下一代星链网络的主力运载工具。
成功回收上面级将推动重复使用能力
星舰第14次试飞预计还将尝试完成SpaceX此前尚未实现的一项任务——利用发射塔捕获返回的星舰上面级。上面级(Upper Stage)通常指位于火箭最顶端、有效载荷下方的专业末助推级(有时作为第三级或独立飞行器)。它具备多次点火和长时间滑行能力，专门在真空中工作，用于将卫星精确送入不同高度的轨道、实现轨道变轨或开展深空探测。
不过，帕森斯预计，SpaceX不会在第14次试飞中尝试捕获上面级，他认为第15次试飞可能实现这一目标。他称这一里程碑对于“实现完全且快速的重复使用至关重要”。
星舰的经济模式高度依赖重复使用能力。如果两个级段都能够快速回收，SpaceX就可以更加频繁地发射火箭，同时将硬件成本分摊到多次任务之中。
其中一项最大的技术障碍也可能正在得到缓解。马斯克曾表示，就实现完全且快速重复使用而言，星舰的隔热罩问题已经得到解决。帕森斯预计未来还会进行进一步迭代改进，但他指出，40号飞船(Ship 40)上可以看到大量完好无损的隔热瓦，这提供了令人鼓舞的证据。
SpaceX已经开始为第15次试飞做准备
此外，硬件生产进度表明，SpaceX并没有把星舰第14次试飞视为一次孤立的测试。瑞银预计，此次任务将使用21号助推器(Booster 21)和41号飞船(Ship 41)。帕森斯发布报告时，两者都正在进行发动机安装。SpaceX已经针对此前试飞中出现的问题进行了一系列改进，包括重新设计发动机点火系统以支持再次点火、调整级间分离机制，以及进一步简化猛禽3发动机。
41号飞船还进行了多项改进，旨在防止飞行上升过程中发动机熄火、提高再次点火的可重复性，并校准用于发射塔捕获的控制传感器。SpaceX还对隔热瓦进行了改进，并加强了用于部署星链V3卫星的卫星分配器。
与此同时，很可能用于第15次试飞的22号助推器(Booster 22)和42号飞船(Ship 42)已经开始进行堆叠，43号飞船(Ship 43)的部分结构也已经被发现。
最终，这样的生产节奏可能与任何一次单独的发射一样重要，甚至对投资者而言更为重要。瑞银的投资逻辑依赖于SpaceX能否从偶尔进行星舰演示飞行，转向高频率的运营任务。
星舰进展支撑增长预测
瑞银的财务预测显示，如果SpaceX能够按照这一技术路线图推进，该公司的业务规模将发生重大变化。在这一预测中，SpaceX收入将从2025年的187亿美元增长至2026年的513亿美元，随后在2027年进一步翻倍以上，达到1131亿美元。该机构预计，到2030年，SpaceX收入将达到4121亿美元。
瑞银对SpaceX的投资逻辑部分建立在这样一个前提之上：SpaceX得以将星舰从一个工程研发项目转变为高频率的太空运输基础设施。
星舰第14次试飞本身并不能完成这一转型。不过，如果此次任务能够成功进入轨道、完成V3卫星的运营级部署，并成功捕获星舰上面级，那么将解决瑞银认为SpaceX开启下一阶段增长所需要的多项关键能力。
对于帕森斯而言做杠杆炒股，这使得星舰第14次试飞的意义不再只是又一次巨型火箭发射所带来的视觉震撼，而在于SpaceX是否正在越来越接近瑞银预测所隐含的巨大业务规模所需要的发射频率、有效载荷部署能力以及快速重复使用能力。
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