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来源：环球老虎财经app
来自阿斯利康4.2亿美元的巨额BD首付款大单，让石药创新扭转了此前连续多个季度的亏损，半年度归母净利润“增肥”430倍-496倍，达到11.8亿元至13.6亿元的体量。而其背后蔡氏家族掌舵的石药系资本版图也浮出水面。
7月27日，石药创新一份高达11.8亿元-13.6亿元、同比增430-496倍的半年度归母净利润预告出炉，同时，公司表示，此次净利润骤增的主要贡献来自阿斯利康的4.2亿美元巨额首付款的部分收入确认。
此份预告为整个创新药赛道的企业打响一剂强心剂，宣告了中国创新药企BD出海大有可为。
对于石药创新而言，2025年公司期末现金流7.69亿元，同期，研发费用高达10.36亿元。此次授权首付款将为公司后续诸多管线创新药研发、临床环节投入给予巨大现金流保障，为远期更多海外药企合作奠定基础。
半年报净赚11亿
7月27日晚间，石药创新公告2026年上半年公司预计实现扭亏为盈，归母净利润11.8亿元至13.6亿元，同比增430.70倍-496.24倍，环比增1457.26%-1649.05%。
在披露半年度业绩预告次日，石药创新受业绩超预期提振，7月28日公司股价逆势大涨6.81%，成交额31.12亿元，市值回升至546.39亿元。拉长维度，6月中旬至今，公司股价涨幅高达70%，最高涨幅逼近93%。
值得注意的是，此次预增深度受益于公司年初与阿斯利康签下的4.2亿美元BD首付款。
2026年1月，石药创新控股子公司巨石生物与阿斯利康签署《战略合作与授权协议》，将与阿斯利康在创新多肽分子药物领域开展合作。巨石生物于2026年5月29日全额收到了来自阿斯利康支付的4.2亿美元首付款。报告期内，根据协议履约义务及相关会计准则的规定，巨石生物已对部分首付款予以收入确认。
同时，在产品商业化方面，公司已有恩朗苏拜单抗注射液、注射用奥马珠单抗与乌司奴单抗注射液获批上市销售，产品商业化进程持续推进。综合上述影响，石药创新2026年半年度业绩较上年同期实现扭亏为盈，并实现较高水平盈利。
纵向对比来看，而就在刚刚过去的2025年，因收购巨石生物股权、研发费用增加、咖啡因毛利下降等因素叠加，公司录得11年来首度亏损，净利润-2.41亿元。与业绩一同下滑的，还有公募机构的持仓信仰。
最新披露的公募基金半年报显示，截至2026年二季度末，29只公募基金产品持有石药创新股份，持股数量5640.07万股，较上一季度增加1036.26万股，占总股本的4.02%。持股市值15.36亿元。
也是时隔三个季度公募持续减持后，首个季度回补仓位。
2025年二季度，公募基金在石药创新的持仓数一度触及9638.12万股，持股份额高达7.73%，持股市值逼近50亿元。此后，2025年三季度至2026年一季度，石药创新净利润分别-2130.27万元、-2.17亿元和-9385.47万元。与此同时，三个季度，公募机构累计减持了4000万股石药创新股份。
截至二季度末，汇添富和工银基金两家基金在石药创新的持仓占全部公募持股份额的86.27%。二季度，工银基金多支产品合计增持590.71万股，期末持股数量增至2275.68万股。汇添富创新医药基金在今年一季度清仓1084.59万股后进行了回补，旗下多支基金产品二季度共增持1720.26万股，期末持股数增至2590.3万股。
石药系资产腾挪
此次为石药创新贡献巨额净利润增量的，是年初拿下阿斯利康4.2亿美元首付款的巨石生物，该公司曾是港股石药集团体系内创新药资产。
而就在6月17日，公司简称也从此前的新诺威变更为石药创新，这标志着这家供货可口可乐、百事可乐、红牛的全球最大化学合成咖啡因生产商，已经正式靠巨石生物吃上了国内创新药BD出海的产业红利。
新诺威是中国最大中枢神经系统药销售商石药集团在2019年分拆出来的A股上市主体，也是港股医药红筹分拆子公司回A第一股。
这场变身始于2023年，石药系对新诺威这一现金奶牛开启了“腾笼换鸟”的系列动作，石药集团决定把旗下专注于抗体类药物、ADC以及mRNA疫苗等前沿生物资产的子公司巨石生物装入A股新诺威体内，再造一个创新药上市平台。
彼时，国内创新药企业尚处在起步阶段，研发费用压力巨大，而收入普遍可以忽略不计。巨石生物在2021年、2022年的营收分别0元、2.12亿元，研发费用高达2.72亿元、6.25亿元。
石药集团内部能支持如此巨额研发的上市主体仅有新诺威一个，2020年-2022年期间，新诺威的营收13.17亿元、18.5亿元、26.26亿元，同期，净利润分别3亿元、3.93亿元、7.26亿元。
在装进新诺威体系前，2022年，巨石生物SYS1801、SYS6002两款药物先后为公司带来2700万美元、750万美元首付款，这也意味着这家石药体系内的生物药主体有了出海赚BD授权费的能力。
2023年9月，新诺威出资18.71亿元增资收购石药集团旗下创新药子公司“巨石生物”的51%股权。2023年-2025年公司研发费用较此前放大10倍，分别6.71亿元、8.42亿元、10.36亿元，受此拖累，盈利水平出现退坡。2025年11月，新诺威再度斥资11亿元收购巨石生物剩余29%的股权，持股比例提升至80%。此外，公司新设润石生物，承接石药全部GLP-1管线，减肥药热门管线全部归集至石药创新。
石药创新在吃下巨石生物的第三年，似乎苦尽甘来，迎来了阿斯利康的巨额大单，而这背后与近年来石药系与阿斯利康的持续对接不无关系。
时间溯源到2023年11月，石药集团子公司与阿斯利康签署肺癌靶向联合研究协议；2024年9月，石药集团聘任前阿斯利康研发负责人刘勇军博士担任集团执行总裁和全球研发总裁，负责集团研发、管线战略和国际业务开拓工作；次月，石药集团与阿斯利康签订脂蛋白抑制剂YS2302018的独家授权协议，预付款1亿美元。
2024年至2026年，母公司石药集团连续多年持续承接来自阿斯利康的BD合作订单。
自石药创新拿下巨石生物控制权，增加了创新药的第二曲线后，资本市场的估值也发生了巨大的跃迁。公司股价自2023年9月10元/股附近，涨至2025年二季度63元/股的高点，期间涨幅超500%，估值也从不到100亿，升至如今的500亿的体量。
随着估值和系列创新药管线临床试验进展的推进，公司也发起了赴港上市的计划。
2025年12月，石药创新首次递表港交所招股书，与此同时，石药集团董事会主席蔡东晨之子蔡磊出任石药集团董事会副主席、CEO，正式接班。2026年6月18日，石药创新二次更新港股招股书，重启港股IPO，海外商业化进程提速。
蔡东晨家族
1994年，石药集团前身系在香港上市的中国制药，2013年公司更名为石药集团。石药集团实控人、石家庄前首富蔡东晨所在的蔡氏家族是国内医药老牌资本运作大佬。
石药的创新药基因始于1999年，当年，蔡东晨斥资5000万元从中国医学科学院研究所买下脑卒中新药恩必普项目技术，此后6年，蔡东晨为这笔“豪赌”砸了3个多亿直到新药上市。
石药集团产线从最开始维生素、抗生素原料药、到制剂、到普药，再到如今创新药，在30年时间跨度里，持续通过外部收并购、上市融资等方式谋求转型升级。
石药集团营收从2001年10.23亿元，扩张到2023年巅峰期314.5亿元，近两年集采降价影响，回落至260亿元，同期，净利润从1.24亿元一度增至2023年60.73亿元，2025年回落至38.76亿元。
集团层面，新诺威上市同时也是科创板制度正式落地开板的第二年，石药集团曾计划整体回归A股冲刺科创板。2020年5月，石药集团公告，集团董事会已批准可能进行人民币股份或中国存托凭证发行并在上海证券交易所科创板上市的初步建议。
不过，这一计划此后并无过多进展，因此也有了3年后，将子公司巨石生物资产装入新诺威主体的动作。
蔡氏家族的动作还不止于此，在有了当家花旦市值千亿港元石药集团、500亿石药创新外，2026年，蔡东晨再次拿下聚焦中成药、合成生物、创新药械企景峰医药的控制权。3月，*ST景峰破产重整完成，石药控股获得26%的股权，成为景峰医药的第一大股东，上市公司实控人变更为蔡东晨。
回看蔡氏家族的系列动作，蔡东晨长子、次子在其中发挥了巨大的作用。
长子蔡磊2014年加入石药集团，负责美国研发事业部，参与对接海外资本、港股IPO、主导与阿斯利康4.2亿美元合作等。次子蔡鑫也是公司资本运作的有力推手，早前任职于鼎晖PE担任分析师，2022年加入集团后负责销售业务，当前担任石药集团执行董事。
眼下，对于石药系来说，海外药企给付的BD首付款为公司带来了巨额现金流，支持后续研发工作，首付款计入净利润，带来了短期财报端净利润400余倍的跃升。
远期来看，要将合作里的里程碑付款收入囊中，还将面临来自全球同类管线产品的激烈竞争、巨额临床试错成本、数据读出效果考验等等。
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